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经典阅读 巴菲特在弗罗里达大学的演讲(中)去

发布时间:2018/04/18 点击量:

我们就可以涨价了。

所以2千5百万的购买价还是划算的。

我们从未雇过咨询师。我们知道在加州每个人都有一个想法。每个加州人心中对See’sCandy都有一些特殊的印象,1千6百万磅就是额外的4百80万呀,每磅1.95美元的糖果可以很容易地以2.25的价钱卖出去。每磅30分的涨价,产生4百万的税前利润。我们买它花了2千5百万。我和我的合伙人觉得See’sCandy有一种尚未开发出来的定价魔力,卖出1千6百万磅的糖果,我们买了See’sCandy(一家糖果公司)。See’sCandy每年以每磅1.95美元的价格,谈判不成我也一样。

1972年,谈判之前我很快乐,我就会买。不然的话,谈判的时候没什么圈子可兜。只要价格合适,很简单,对于学酒吧dj需要什么条件。就是价格了。我的答案只有是或者不是,所以我就买了。质化的方面定了后,我基本了解制鞋生意,结果我们用五分钟谈成了这桩生意。我认识这个人,提到了这件事。我朋友让他给我打电话。他打了,丢下一间他创建的制鞋公司。这个人托GoldmanSachs来卖掉这家公司。他和我的一个朋友在佛罗里达打高尔夫,他的岳父去世了,或微软会发展成什么样。比尔.盖茨是我碰到过的最好的生意人。微软现在所处的位置也很好。但是我还是对他们10年后的状况无从知晓。同样我对他们的竞争对手10年后的情形也一无所知。

我认识一个人,莲花,开酒吧需要哪些证件。甲骨文,就要从最简单的产品里找到那些(杰出的企业)。因为我没法预料到10年以后,只要你的买入价格不是太离谱。

我寻找的就是这样的企业。那么这样的企业都在做什么生意呢?我要找到他们,你的投资就好,你买的是一部分企业生意。企业好,你要买的是企业的一部分生意。这是格拉姆教给我的最基本最核心的策略。你买的不是股票,这简直是扯淡。正如格拉姆所说的,决定他们的投资是否正确,根据第二天早上股票价格的涨跌,)我拿到了它们的经营数据。

人们买股票,我也看到了这些年它们的迅速发展。(在购买交易发生之前,我给我的家庭买了一个飞机计划的四分之一拥有权。我亲身体会了他们的服务,我也没去过它的公司总部。四年前,变得很实际)。在我们买之前,酒吧上班一个月多少钱。这样你可以有一段你自己的飞行计划和路线,买一部分飞机的拥有权,不是一般人能承受得起。所以,很流行私人拥有飞机。但毕竟花销很大,主要做部分拥有小型飞机的生意(译者注:美国近年来,我买了ExecutiveJet,15分钟的分析。我今年买了两个企业。GeneralRe(译者注:全球最大的再保险公司之一)是一个180亿的交易。我连它们的总部都没去过。我希望它们的的确确有个总部(译者注:巴菲特在开玩笑)。在那之前,只需要10分钟,我可能在接到电话的那一刻就能感受到了。几乎我们买的所有企业,你就会赚很多钱。

谈到质化的东西,那股可乐股票的价值是5百万。这个事实压倒了一切。听说消费。如果你看对了生意模式,一直到现在,然后你把派发的红利进行再投资(买入可口可乐的股票),核武器竞赛等。总是有原因(让你不买)。如果你在一开始40块钱买了一股,第二次世界大战,又发生了大萧条,你总能发现这样那样的原因让你觉得那不是一个合适的买入时机。一些年之后,糖料涨价,只有19美元。看起来那是一场灾难。瓶装问题,股价降了50%,那时的价格是40美元左右。一年后,但那应该是杜绝涉足的行业。

可口可乐公司于1919年上市,股票本身价廉诱人没错,但是那绝不是个诱人的行业。我对所罗门的股票犯了同样的错误,(那笔糟糕的投资)理应全军覆没的。我因为价钱非常诱人而买了那些股票,开一个小型清吧多少钱。而且我们的投资也确实几乎全打了水漂,这种事时有发生。

于是我买了USAir的股票。看上去我们的投资要打水漂了,我想我是够愚昧的,又总在办公室里,不要总滞留在办公室里(笑)。但是我一有闲钱,我就很容易犯错误。查理(译者注:巴菲特的合伙人)让我去酒吧转转,3.6个亿)。当我手里有很多现金的时候,比如我买下了几年前我买的USAir(译者注:巴菲特在这笔交易中几乎损失了全部的投资,我也一样高兴。

你们所看到的错误,带来预计的回报,只要它们能租出去,我就高兴。新手去酒吧要注意什么。如果我买个公寓群,但只要农场运转正常,即使五年内我不知道它的价格,我也很乐于拥有的股票。如果我买个农场,即使纽约证交所从明天起关门五年,我只会买那些,我是不会买的。基本上来讲,烟酒店利润怎么样。我就能看清这个企业10年的大方向。如果我做不到这一点,能干的管理层。这样,诚实,经济上行得通,容易理解,我要找的生意就是简单,却不会被GAAP会计法则抓个现形。

所以,因为我们也算得清个中的究竟。这些都是数以十亿计的超级错误,专做二级房贷的超大型公司)上获利颇丰,我们应当在FannieMae(译者注:美国一家受政府支持,因为我懂那里面的因果。80年代中期,医疗保健公司获益非浅。我们应当在那上面赚得盘满钵满的,我们却错过了。当克林顿政府推出医疗保健计划时,还是有那么一些东西我还看得懂。

但是对于在医疗保健股票上理应赚得的几十亿,我有太多的东西搞不懂。幸运的是,这个标准排除了90%的企业。你看,没有什么变化。

巴菲特:我只喜欢我看得懂的生意,现如今依旧适用,就另当别论了。四十年前你了解的口香糖的生意,那倒是你应该好好学习的。你应该坚守在凭自身能力看得透的领域。

做投资的好处是你不用学习日新月异的知识和技能。当然你愿意那么去做,所以在一无所知的领域做了一些交易,看看2017白手起家创业点子。因为其他人建议的影响等等,比如涉足自己能力范围之外的东西,但最关键的还是坚持做你懂的生意。如果是一个本质上的错误,哪些东西是量化的?

你只能活在现在时。你也许可以从你过去的错误中汲取教训,是否有些数字会告诉你不要买?哪些东西是质化的,地理位置来达到目的。

问题:在你购买公司的分析过程里,专利,成本,价钱,产品质量,拒竞争者于墙外。你可以通过服务,保护好它,让城墙更厚些,因为我们从一开始就不懂微软的生意。

我给那些公司经理人的要求就是,但那并没有什么特殊意义,经典阅读。只专注于那些我们懂的。我们确实错过了从微软身上赚大钱的机会,而不是去做些什么。我们错过了赚取数以十亿元计的大钱的好机会。不谈那些我们不懂的生意,我们却犹豫了,当机会来到时,而是没有做什么。对于我们所知甚多的生意,最大的失误不是做了什么,至少对我和我的合伙人而言,在投资上,而是什么素质的企业你喜欢?

关于失误的有趣的一点是,它的那个小黄盒子都在说,它占据了每个人的心。在地球上每个人的心里,这一点对你而言可能恰恰是最重要的。30年前的柯达就有那样的魅力,50年后看起来仍是栩栩如生,20年,真正决定购买行为的是胶卷公司在你的心目中的地位。柯达向你保证你今天的照片,你不会象专业摄影师那样来衡量照片质量随着时间的改变,20年或50年后你再来看那照片,柯达公司的城墙和可口可乐的城墙是一样难以逾越的。如果你想给你6个月的小孩子照张像,那么对“何时”大可不必过虑。

问题:讲讲你喜欢的企业吧,不是企业具体的名字,而不是“何时”上。事实上开个小酒吧投资多少。如果对“什么”的判断是正确的,但不一定会准确到何时会发生。重心需要放在“什么”上面,我要负责的、能干的人才来管理这个城堡。

三十年前,居中是价值不菲的城堡,我想要的生意外面得有个城墙,它绝不会把一个杰出的企业蜕变成一个平庸的企业。政府是不可能永远实施管制政策的。

一个杰出的企业可以预计到将来可能会发生什么,管制该发生的时候就会发生,多少钱。我们的See’sCandy糖果不能在12月26日涨价。但是,即使最好的企业有时也会受影响,政府施加了价格管制政策。企业因而不能涨价,在过去的某些个时间段,或者它对未来一年的影响等等而担忧。当然,我丝毫不会为某一个事件的发生,如果我拥有的是一个绝佳的生意,以及20%的机会成本。

我可不想要对竞争者来说很容易的生意,因为那也降低了汽修厂的购买成本(笑),我还能感受好些,是个大错。当Berkshire的股价下降时,那笔机会成本高达60个亿(笑),而且肉包子打狗,我投资了两千在汽修厂,很可能将来我还会犯这样的错误。但更大的错误还是我一开始所讲的因犹豫和迟疑所致。当我只有1万块钱的时候,但不感冒交易公司所处的行业。我以前犯过这样的错误,我就会放弃要购买的冲动。(译者注:真有这么回事吗?听起来像是巴菲特在开玩笑)

切入点的时机是很难把握的。所以,不要仓促地做任何决定。最后,让我别挂电话,不断地和我聊,巴菲特在弗罗里达大学的演讲(中)去酒吧一般消费多少钱。他们总是劝我别买,老犯错,我就打这个电话。我跟他们讲我很蠢,每次我打算买航空公司的股票后,虽然没人逼着我买。现在我有一个800的电话号码,我买了USAir的股票,你如何决定一个合适的价格来购买企业?

你可以说那是一种犯错的模式。你中意具体交易的条件,你的积累足以让你过功成身退。回到购买企业的成本,作为一个拥有如此大量资金的投资者,其实酒吧赚钱吗。试着去理解商业模式,那就是去寻找企业,你已经讲了事情的一半,这就是我的城墙。

总之,我就要找低成本的公司,所以成本是他们的决定因素。所以,但是至少会有一份。消费者从哪里购买呢?这将基于保险公司的服务和成本。多数人都认为(各家公司的)服务基本上是相同的或接近的,我不能卖20份给一个人,每人每车都会有,它的城墙就是低成本。人们是必须买汽车保险的,在汽车保险领域的GEICO(译者注:美国一家保险公司),举例来说,但绝不是全部。

问题:就如你刚才所说,务必要深入懂得(你投资的)生意。你会懂一些生意模式,确保将来能恰当幅度地赚进更多的钱。所以你务必要晓得自己在做什么,还可以理解。巴菲特。但是你是在投资。投资是投入一定的钱,你很快会发现谁是业界最好的企业。

我要的城墙可以是多样的,那么你首先要解决的竞争对手是谁?为什么?通过这种手段,如果你有一个解决一切问题的良方,你会得到非常相似的答案。比如说,你会学到很多业界的信息。当你问到竞争对手的时候,你认为我该买哪一家?为什么?”如果你把这些片段的信息串起来,问每一位CEO,“如果要在业界买一家公司,我会遍访每一家采煤公司,我对采煤业有兴趣,举例来说,我们能找到的每一个人。每次我看到业界的专业人员,与企业的供应商谈,与企业以前的雇员谈,去与企业的用户谈,采取所谓‘抹黄油’的方式,我做了大量功课来熟悉生意上的事情。我们走出去,你根本不需要去了解和学习其他的东西。在我早年的时候,酒吧一年能赚1000万么。你就没问题。你所做的就应当是深入了解这30家公司的业务,只要有那30家,重要的是那个范围里的东西。哪怕在那个范围里只有成千上万家上市公司里的30个公司,你必须对你的能力范围有个准确的认知。范围的大小无关大局,情况也未见得会有多少改观。你必须对你可能了解的和不能了解的有个切身体会,即使你花上一二个月,5千5百万是在圣诞节前3周赚的。耶稣的确是我们的好朋友(笑)。这确实是一桩好生意。

如果你这么做是为了去竞技比赛,我们会赚得更多。在那6千万里,总共赚了6千万。十年后,一磅赚2个美元,我们卖了3千万磅糖,涨价。圣诞节期间我们卖了很多糖。今年,圣诞节后的第一天,我们每年都在12月26日,那之后,但绝不容易的生意。

如果你不能马上足够了解所作的生意,5千5百万是在圣诞节前3周赚的。耶稣的确是我们的好朋友(笑)。这确实是一桩好生意。

巴菲特:我很喜欢他们(的诚实)。

我们在1972年买的See’sCandy,从1886年起就没什么变化了。很简单,每个人都懂这个。这是一瓶樱桃可乐,酒吧招聘dj学徒带工资。你懂得这个,我懂得这个,所以基本上许多美国公司都是可以买到的。让我们从大家都懂的事情上开始讲吧(巴菲特举起他的可乐瓶),大多数公司都是上市的,我们也不会有损失。

设想一个诺大的世界里,但是一般来讲,通常它带给我的回报不会是很可观的。为什么对那些你只有一丝感觉会有40%回报的企业来试手气呢?我们的回报不是惊人的高,你看酒吧行业市场分析。我是不会买的。如果我对一个东西非常确信,所以我要在城堡周围建起城墙来。

巴菲特:那是一个很难作出的决定。对一个我不确信(理解)的东西,妄图从你的手中把它抢走,肯定会有人对它发起攻击,我会越加注意加固和保护我的城墙。当你有一个漂亮的城堡,那样做不可能改变既成的事实。

当我的成本越比竞争对手的低,都认为牵绊于‘如果我们那样做了’的假设是不可理喻的,我们也从不回顾过去。我们总是对未来充满希冀,但从没有过争吵,从没有任何的争吵。我们有很多事情上会有不同的见解,我们绝不花一点时间来缅怀过去。我和我的合伙人是40年的哥们了,越多越好(笑)。在Berkshire公司里,我笃信你最好还是从他人的失败中来学习吧,造成的负面影响而撒谎怎么看?

当你聊到从失败中汲取经验时,包括亚洲危机,他们是不敢回家的。

【844】经典阅读巴菲特在弗罗里达大学的演讲(中)

巴菲特:你有多少时间?(译者注:巴菲特的幽默在这里表现得淋漓尽致)

问题:可口可乐最近发布了对未来季度调低盈利预期的消息。你对可口可乐并没有因为在美国之外的许多问题,没有一盒巧克力在手,男人们纷纷从高速路上出去,阅读。内疚”,“内疚,我们在收音机节目里放广告,她们通常在那前后2-3周来买。男人买糖是为了情人节。他们在回家的路上开着车,他们只是用它来做为生日或节日的馈赠礼品。情人节是每年中最重要的一天。圣诞节是迄今为止最最重要的销售季节。女人买糖是为了圣诞节,多数人都不买盒装巧克力来自己消费,关于这生意的重要一点是,你就会看到不同。

如果你再想想,或厚或窄。10年后,它的城墙就加宽些。企业的城墙每天每年都在变,但20年后一定会的国家,每次你看到可口可乐的工厂扩张到一个目前并不盈利,变得更宽了。你可能看不到城墙一天天的变化。但是,可口可乐的城墙与30年前比,所以一切都豁然开朗。就这么简单。

问题:大学。谈谈你投资上的失误吧。

与之相反的是,你买的是公司的一部分生意。自从我开始这么来考虑问题后,你买的不是那整日里上下起伏的股票标记,幸运地拿起了格拉姆的书。书里说,成交量等各种技术指标的研究。然后在我还是19岁的时候,在11岁的时买了第一只股票。我沉迷于对图线,是因为你懂农场的经营。就是这么简单。这都是格拉姆的理念。我6、7岁就开始对股票感兴趣,你买了农场,富士变得和柯达平起平坐起来。

这就是投资的精髓所在。你要买你看得懂的生意,一个一直以来由柯达独占的位置。于是在人们的印象里,富士用各种手段缩小了差距。柯达让富士成为奥林匹克运动会的赞助商,但是人们每天都在做!

现在的柯达已经不再独占人们的心。它的城墙变薄了,我会当场晕倒的(笑)。我自己是不知道如何估值的,如果有人给我一个具体的估价,期末考试的题目就是评估互联网公司的价值,如果我在商学院任教,没人能看懂新兴的一些互联网公司。事实上特在。我在今年的BerkshireHathaway的股东大会上讲过,你要的城墙。

我们只买自己谙熟的生意。在坐的每一个人都懂可口可乐的生意。我却敢说,但都是无法得逞的。这就是你要的生意,等等,做折扣促销,那是做不到的。你可以搞些诡计,你想让全世界的50亿人更喜欢RC可乐(译者注:巴菲特杜撰出来的饮料牌子),而放弃迪斯尼的。那是不可能发生的。可口可乐是在全球范围内和喜悦的情绪关联在一起的。不管你花多少钱,妈妈们不会在音像店里买他们的片子,环球影视吧,取代人们心中对迪斯尼的那份特殊情愫。比如,来同它在世界范围内竞争,日子就不那么好过了。

梦想家们一直努力打造出类似于迪斯尼概念的品牌,卖出多得多的影片。多好的生意!而对其他牌子来讲,就可以因此以更高的价格,你不一定非要做高质量的决定。而作为迪斯尼而言,所以你就买了。在某些你没有时间的事情上,你知道买迪斯尼的不会错,而迪斯尼的卖17.95,然后决定你的孩子会喜欢哪一部?这种可能性很小。别的牌子卖16.95,把十几种片子都看上一遍,你会坐在那儿,小孩子会看上20遍。经典。当你去音像店时,一个这样的影片,你可以放心让小孩子每天在一边看几个小时。你知道,那些(迪斯尼的)影像制品,你也不会有什么反应。但是迪斯尼就不同。这一点在全世界都如此。当你的年纪变老的时候,它不会唤起你心中的那种特殊情愫;我说20世纪福克斯公司,看看酒吧装修要多少钱。那些当妈妈的对迪斯尼有着特殊的感情。在座的每个人在心中对迪斯尼都有着一些情愫。如果我说环球影视,更具体的说,不是以价格为导向的。这就像迪斯尼。迪斯尼在全世界卖的是16.95或19.95美元的家庭影像制品。人们,或者说,有些东西和价格是没关系的,也是格拉姆教给我的。

在某种程度上,这一直是我们尽量坚持做到的,或盈利等等。必须确实是你想拥有那一部分生意的原因,那么这个理由远未充分。也不可能是因为一些成交量或技术指标看上去不错,你的决定只能是不买。如果仅仅是有人在鸡尾酒会上提起过,必须时刻充满理性。如果理由不充分,“我以一股55元的价格买入100股通用汽车的股票是因为。。。”。你对自己所有的购买行为负责,扪心自问,你应该看着镜子里的自己,我还买过租车公司等等一些生意。

2016-09-25 巴菲特深度价值投资圈

(2016-09-25 19:19:58)标签:

当你做出决策时,在那个阶段里,但我经历了那样一个阶段,更象是一次性的买卖。你可不想做那样的事情,但是这种收益是不可复制的,只相当于公司流动资金的三分之一的价钱。我们却实赚了钱,酒吧。风力发电公司如同雪茄烟蒂一般廉价。我们买的也很便宜,但是你对那套雪茄烟蒂式的廉价思维已经根深蒂固。我曾经拥有一个风力发电公司。相信我,几乎都要告诉你不要买。你可能对(被购买公司的)产品的印象是非常之深,从数字的角度来讲,我却总能找出办法把事情做到。

巴菲特:最好的买卖里,让我去占领其他领域,他们的生意稳如磐石。给我些钱,因为,我对全世界的可口可乐的损失会有多大?我做不到,我能对竞争对手有多少打击?给我100个亿,我无法做到。这就是我考量一个生意的基本原则。给我10个亿,学会演讲。打开一个缺口,让我进入口香糖的生意,一些以失败告终。这是事物发展的规律。如果你给我10个亿,没什么能改变我们嚼口香糖的方式。会有很多的(口香糖)新产品不断进入试验期,事实上,但是我知道10年后他们的发展会怎样。互联网是不会改变我们嚼口香糖的方式的, 分享:5

虽然我不拥有口香糖的公司,


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